Bibliographie & annexes
Présentation
RÉSUMÉ
Le capital-risque apporte une contribution continue au financement de nombreuses innovations de rupture. Cependant, seules certaines jeunes entreprises innovantes de très forte croissance sont financées à l’issue d’un processus de sélection rigoureux. En évolution permanente, l’industrie du capital risque a su s’adapter à la mutation de l’innovation a pris son essor avec le développement du secteur des TIC puis a rapidement intégré le secteur des sciences de la vie. Elle fait aujourd’hui l’objet de beaucoup d’attentes dans les secteurs des technologies propres. Le capital risque est devenu un outil essentiel de l’innovation ouvert, particulièrement adapté à l’innovation allégée.
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Daniel BALMISSE : Ingénieur SUPELEC - Directeur Général Délégué CDC Entreprises
INTRODUCTION
Dans les économies développées, au sein desquelles la croissance est faible, encourager l'innovation est devenu une priorité. Seuls de nouveaux produits ou de nouveaux services, basés sur le développement de nouvelles technologies ou sur la mise en œuvre de nouveaux modèles économiques répondant à des besoins non satisfaits ou non avérés, sont susceptibles de générer le regain d'activité économique attendu. Des entreprises comme Apple, Cisco, Google ou Amazon aux États-Unis, Nicox, Soitec ou encore Parrot en France – dont certaines n'existaient pas il y a vingt ans – illustrent cette nouvelle dynamique basée sur l'entrepreneuriat et l'innovation. Toutes ces entreprises emblématiques occupent une position dominante sur leurs marchés respectifs, mais elles ont également en commun d'avoir bénéficié d'un financement de type capital-risque. Stimuler l'innovation ne saurait s'avérer suffisant sans qu'un écosystème adéquat contribue au financement de celle-ci. Le rôle clé joué par le capital-risque dans l'émergence de nouvelles industries innovantes est à ce titre unanimement reconnu. Les pouvoirs publics des pays développés et de certains pays émergents tentent donc de favoriser ce mode de financement particulièrement adapté à l'innovation. Né au États-Unis après la deuxième guerre mondiale, le capital-risque s'est progressivement implanté dans un nombre croissant de pays : Europe, Israël, Taïwan puis Chine et Amérique Latine. En dehors des États-Unis, le capital-risque reste cependant une industrie encore jeune.
Technique de financement très spécifique, le capital-risque reste cependant assez méconnu dans ses principes de base, y compris de la part des entrepreneurs qui cherchent, quelques fois en vain, l'appui d'un capital-risqueur pour accompagner le développement de leur société. Toute jeune entreprise innovante ne réunit pas nécessairement les caractéristiques requises pour être éligible à ce type de financement.
Souvent considéré comme faisant partie intégrante du capital investissement, le capital-risque moderne occupe cependant une place à part, tant par la nature très risquée de cette activité de financement, que par les techniques très spécifiques qu'il met en œuvre pour maîtriser le caractère incertain du processus de développement de toute jeune entreprise innovante.
L'expertise technique et scientifique de référence
MOTS-CLÉS
start-up financement de l’innovation capital-risque gestion de portefeuille investissement
VERSIONS
- Version courante de juil. 2018 par Daniel BALMISSE
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Financement de l'innovation et gestion de portefeuille1. Financement sélectif
1.1 Sociétés innovantes concernées par le capital-risque
Dans une définition courante, le capital-risque qualifie tout investissement en actions dans de jeunes entreprises technologiques en démarrage et non profitables. Derrière cette définition sommaire, se cache en réalité une technique de financement qui n'est applicable qu'à une certaine catégorie de jeunes entreprises innovantes. Celles-ci ne possèdent pas d'historique financier et peu ou pas d'actif et ne génèrent pas encore de chiffre d'affaires, ou au moins aucun profit, et ne peuvent donc faire appel aux financements bancaires classiques. Financer de telles entreprises qui sont par nature des activités incertaines peut, le cas échéant, générer pour l'investisseur en capital-risque un rendement financier sans commune mesure avec les rendements offerts par d'autres classes d'actifs, telles que les obligations ou même les actions de sociétés matures. Seules des entreprises en très forte et très rapide expansion sont susceptibles d'offrir un couple risque-rendement acceptable pour ce type d'investissement. La notion de forte croissance recouvre des entreprises dont le chiffre d'affaires connaît une progression annuelle de plus de 50 %, voire même de plus de 100 %. Un tel niveau n'est atteignable que par des sociétés développant de nouveaux produits ou de nouveaux services innovants répondant à de nouveaux besoins, qu'ils soient avérés et non satisfaits, ou latents et non clairement exprimés (figure 1). Les entreprises dont le potentiel de croissance répond aux critères du capital-risque ne représentent qu'une très faible portion des jeunes entreprises.
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Dans les économies développées, déjà fortement dotées en biens d'équipements et disposant d'un large choix de biens de consommation, les sociétés de croissance susceptibles de constituer une cible pour le capital-risque sont principalement actives dans le développement de produits ou de services à forte connotation technologique, la technologie étant la principale source de progrès et de développement. A contrario, dans les pays émergents, les besoins sont tels que les entreprises développant et commercialisant des produits de consommation ou des biens d'équipements offrent des croissances très élevées pouvant justifier le recours au capital-risque.
Genèse du capital-risqueLe concept de capital-risque trouverait ses origines à...
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BIBLIOGRAPHIE
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(1) - The vital 6 per cent – How high-growth innovative businesses generate prosperity and jobs - National Endowment for Science, Technology and Arts (NESTA) – Research summary (October 2009).
-
(2) - CHRISTENSEN (C.M.) - The Innovator's Dilemma : The Revolutionary Book that Will Change the Way You Do Business (Collins Business Essentials) - Harper Paperbacks (2003).
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(3) - HENDERSON (B.) - The Rule of Three and Four - The Boston Consulting Group (January 1976).
-
(4) - SAHLMAN (W.A.), SCHERLIS (D.R.) - Method for Valuing High-Risk, Long-Term Investments : The « Venture Capital Method » - 52 pages. Publication date : Prod. # : 288006-PDF-ENG (Jul 24, 1987).
-
(5) - DUBOCAGE (E.), RIVAUD-DANSET (D.) - Le Capital-risque - La Découverte Collection Repères (2006).
-
(6) - BATTINI (P.), BARRE (R.) - Capital...
DANS NOS BASES DOCUMENTAIRES
ANNEXES
European Venture Capital Association (EVCA) Venture Capital Platform
http://www.evca.eu/about/default.aspx?id=5292#VCP
Association Française des Investisseurs en Capital (AFIC)
L'indicateur Chausson du capital risque
http://www.chaussonfinance.com/indicateur/indicateur.htm
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Colloque : EVCA réunion annuelle de l'EVCA, a lieu tous les ans dans une capitale européenne :
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