Bibliographie & annexes
Présentation
RÉSUMÉ
Le capital-risque apporte une contribution continue au financement de nombreuses innovations de rupture. Cependant, seules certaines jeunes entreprises innovantes de très forte croissance sont financées à l’issue d’un processus de sélection rigoureux. En évolution permanente, l’industrie du capital risque a su s’adapter à la mutation de l’innovation a pris son essor avec le développement du secteur des TIC puis a rapidement intégré le secteur des sciences de la vie. Elle fait aujourd’hui l’objet de beaucoup d’attentes dans les secteurs des technologies propres. Le capital risque est devenu un outil essentiel de l’innovation ouvert, particulièrement adapté à l’innovation allégée.
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Daniel BALMISSE : Ingénieur SUPELEC - Directeur Général Délégué CDC Entreprises
INTRODUCTION
Dans les économies développées, au sein desquelles la croissance est faible, encourager l'innovation est devenu une priorité. Seuls de nouveaux produits ou de nouveaux services, basés sur le développement de nouvelles technologies ou sur la mise en œuvre de nouveaux modèles économiques répondant à des besoins non satisfaits ou non avérés, sont susceptibles de générer le regain d'activité économique attendu. Des entreprises comme Apple, Cisco, Google ou Amazon aux États-Unis, Nicox, Soitec ou encore Parrot en France – dont certaines n'existaient pas il y a vingt ans – illustrent cette nouvelle dynamique basée sur l'entrepreneuriat et l'innovation. Toutes ces entreprises emblématiques occupent une position dominante sur leurs marchés respectifs, mais elles ont également en commun d'avoir bénéficié d'un financement de type capital-risque. Stimuler l'innovation ne saurait s'avérer suffisant sans qu'un écosystème adéquat contribue au financement de celle-ci. Le rôle clé joué par le capital-risque dans l'émergence de nouvelles industries innovantes est à ce titre unanimement reconnu. Les pouvoirs publics des pays développés et de certains pays émergents tentent donc de favoriser ce mode de financement particulièrement adapté à l'innovation. Né au États-Unis après la deuxième guerre mondiale, le capital-risque s'est progressivement implanté dans un nombre croissant de pays : Europe, Israël, Taïwan puis Chine et Amérique Latine. En dehors des États-Unis, le capital-risque reste cependant une industrie encore jeune.
Technique de financement très spécifique, le capital-risque reste cependant assez méconnu dans ses principes de base, y compris de la part des entrepreneurs qui cherchent, quelques fois en vain, l'appui d'un capital-risqueur pour accompagner le développement de leur société. Toute jeune entreprise innovante ne réunit pas nécessairement les caractéristiques requises pour être éligible à ce type de financement.
Souvent considéré comme faisant partie intégrante du capital investissement, le capital-risque moderne occupe cependant une place à part, tant par la nature très risquée de cette activité de financement, que par les techniques très spécifiques qu'il met en œuvre pour maîtriser le caractère incertain du processus de développement de toute jeune entreprise innovante.
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MOTS-CLÉS
start-up financement de l’innovation capital-risque gestion de portefeuille investissement
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- Version courante de juil. 2018 par Daniel BALMISSE
DOI (Digital Object Identifier)
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Contribution continue au financement de nombreuses innovations2. Financement de l'innovation et gestion de portefeuille
Malgré un processus de sélection rigoureux, toutes les sociétés financées ne connaissent pas le succès dans le développement de leur innovation. Le taux d'échec peut même s'avérer très élevé parmi les sociétés innovantes sélectionnées. Afin de gérer au mieux cette problématique, le capital-risqueur aguerri cherche généralement à constituer, au sein d'un fonds de capital-risque, un ensemble de participations diversifiées et à les gérer selon une approche de portefeuille.
2.1 Principales causes d'échec des jeunes entreprises innovantes
Les causes de l'échec sont multiformes, tenter d'en dresser une liste exhaustive serait vain. Certaines causes d'échec sont toutefois bien connues des capitaux-risqueurs expérimentés. Ils s'efforcent donc de les détecter lors du processus de sélection ou, une fois l'investissement réalisé, de les éviter lors du suivi de la participation. Les causes les plus fréquentes sont :
-
absence de fenêtre d'opportunité ;
-
financement prématurément trop important ;
-
développement du marché dépassant la capacité d'exécution de la société ;
-
management inadapté au développement de la société ;
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confrontation trop tardive avec le marché.
2.1.1 Absence de fenêtre d'opportunité
Le timing d'introduction d'une innovation sur le marché, notamment d'une innovation de rupture, est un élément clé de succès. L'introduction prématurée d'une innovation, alors que le marché n'est pas prêt à l'accueillir, est une source d'échec. De même, une introduction tardive sur un marché, s'étant déjà développée avec plusieurs concurrents actifs occupant des positions significatives, engendrera des coûts de commercialisation très importants. Le niveau de capitaux à engager sera alors trop élevé pour justifier un retour sur investissement satisfaisant, surtout si les parts de marché finalement obtenues sont faibles. Ce problème est particulièrement crucial pour les innovations conduisant le marché à faire émerger...
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BIBLIOGRAPHIE
-
(1) - The vital 6 per cent – How high-growth innovative businesses generate prosperity and jobs - National Endowment for Science, Technology and Arts (NESTA) – Research summary (October 2009).
-
(2) - CHRISTENSEN (C.M.) - The Innovator's Dilemma : The Revolutionary Book that Will Change the Way You Do Business (Collins Business Essentials) - Harper Paperbacks (2003).
-
(3) - HENDERSON (B.) - The Rule of Three and Four - The Boston Consulting Group (January 1976).
-
(4) - SAHLMAN (W.A.), SCHERLIS (D.R.) - Method for Valuing High-Risk, Long-Term Investments : The « Venture Capital Method » - 52 pages. Publication date : Prod. # : 288006-PDF-ENG (Jul 24, 1987).
-
(5) - DUBOCAGE (E.), RIVAUD-DANSET (D.) - Le Capital-risque - La Découverte Collection Repères (2006).
-
(6) - BATTINI (P.), BARRE (R.) - Capital...
DANS NOS BASES DOCUMENTAIRES
ANNEXES
European Venture Capital Association (EVCA) Venture Capital Platform
http://www.evca.eu/about/default.aspx?id=5292#VCP
Association Française des Investisseurs en Capital (AFIC)
L'indicateur Chausson du capital risque
http://www.chaussonfinance.com/indicateur/indicateur.htm
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Colloque : EVCA réunion annuelle de l'EVCA, a lieu tous les ans dans une capitale européenne :
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