Bibliographie & annexes
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RÉSUMÉ
Le capital-risque apporte une contribution continue au financement de nombreuses innovations de rupture. Cependant, seules certaines jeunes entreprises innovantes de très forte croissance sont financées à l’issue d’un processus de sélection rigoureux. En évolution permanente, l’industrie du capital risque a su s’adapter à la mutation de l’innovation a pris son essor avec le développement du secteur des TIC puis a rapidement intégré le secteur des sciences de la vie. Elle fait aujourd’hui l’objet de beaucoup d’attentes dans les secteurs des technologies propres. Le capital risque est devenu un outil essentiel de l’innovation ouvert, particulièrement adapté à l’innovation allégée.
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Venture capital is making an ongoing contribution to the financing of many disruptive innovations. Only certain high-growth start-ups are funded, following a rigorous selection process. The constantly evolving venture capital industry has adapted to the changing nature of innovation. It took off with the development of the ICT sector, then entered the field of life sciences, and is now keenly awaited in the areas of clean technologies. Venture capital has become an essential tool of open innovation and is particularly well-suited to lean innovation.
Auteur(s)
-
Daniel BALMISSE : Ingénieur SUPELEC - Directeur Général Délégué CDC Entreprises
INTRODUCTION
Dans les économies développées, au sein desquelles la croissance est faible, encourager l'innovation est devenu une priorité. Seuls de nouveaux produits ou de nouveaux services, basés sur le développement de nouvelles technologies ou sur la mise en œuvre de nouveaux modèles économiques répondant à des besoins non satisfaits ou non avérés, sont susceptibles de générer le regain d'activité économique attendu. Des entreprises comme Apple, Cisco, Google ou Amazon aux États-Unis, Nicox, Soitec ou encore Parrot en France – dont certaines n'existaient pas il y a vingt ans – illustrent cette nouvelle dynamique basée sur l'entrepreneuriat et l'innovation. Toutes ces entreprises emblématiques occupent une position dominante sur leurs marchés respectifs, mais elles ont également en commun d'avoir bénéficié d'un financement de type capital-risque. Stimuler l'innovation ne saurait s'avérer suffisant sans qu'un écosystème adéquat contribue au financement de celle-ci. Le rôle clé joué par le capital-risque dans l'émergence de nouvelles industries innovantes est à ce titre unanimement reconnu. Les pouvoirs publics des pays développés et de certains pays émergents tentent donc de favoriser ce mode de financement particulièrement adapté à l'innovation. Né au États-Unis après la deuxième guerre mondiale, le capital-risque s'est progressivement implanté dans un nombre croissant de pays : Europe, Israël, Taïwan puis Chine et Amérique Latine. En dehors des États-Unis, le capital-risque reste cependant une industrie encore jeune.
Technique de financement très spécifique, le capital-risque reste cependant assez méconnu dans ses principes de base, y compris de la part des entrepreneurs qui cherchent, quelques fois en vain, l'appui d'un capital-risqueur pour accompagner le développement de leur société. Toute jeune entreprise innovante ne réunit pas nécessairement les caractéristiques requises pour être éligible à ce type de financement.
Souvent considéré comme faisant partie intégrante du capital investissement, le capital-risque moderne occupe cependant une place à part, tant par la nature très risquée de cette activité de financement, que par les techniques très spécifiques qu'il met en œuvre pour maîtriser le caractère incertain du processus de développement de toute jeune entreprise innovante.
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MOTS-CLÉS
start-up financement de l’innovation capital-risque gestion de portefeuille investissement
KEYWORDS
start-up | innovation financing | venture capital | portfolio management | investment
VERSIONS
- Version courante de juil. 2018 par Daniel BALMISSE
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Conclusion7. Capital-risque et innovation : quelles perspectives ?
Le capital-risque subit actuellement une crise, du fait de retours sur investissement insuffisants par rapport à d'autres classes d'actifs et d'une désaffection croissante de la part des investisseurs institutionnels. Seuls les gérants de fonds les plus performants peuvent espérer lever un nouveau véhicule d'investissement. Le phénomène Darwinien à l'œuvre contribuera à la disparition des gérants les moins performants et renforcera les plus adaptés au nouvel environnement. C'est dans ce contexte que le capital-risque fait l'objet d'une grande attention de la part des pouvoirs publics. Constitutif d'une partie des systèmes d'innovation nationaux, le capital-risque devient désormais l'un des éléments essentiels, même s'il ne restera applicable qu'à des entreprises ciblant de très importants marchés et qu'à certains secteurs émergents.
7.1 Rôle croissant des pouvoirs publics
L'industrie du capital-risque a contribué à de nombreux succès d'entreprises partout dans le monde, mais elle n'a pas, en dehors des États-Unis, voire d'Israël, généré les performances requises pour assurer son développement sans une intervention des pouvoirs publics. Les investisseurs institutionnels, notamment les caisses de retraites ou assureurs, qui allouaient des capitaux aux fonds de capital-risque sont, compte tenu des mauvaises performances constatées, mais également du fait de contraintes règlementaires les amenant à réduire leur exposition aux actions, en retrait de cette classe d'actif.
Le rôle essentiel, joué par le capital-risque dans les systèmes d'innovation, incite tous les pays développés, mais également certains émergents, à développer leur industrie du capital-risque ou à la renforcer. C'est pour cette raison que les pouvoirs publics se mobilisent pour favoriser l'investissement privé dans les fonds de capital-risque ou, le cas échéant, en investissant directement des fonds publics dans les jeunes entreprises innovantes.
Cela repose sur deux approches, le plus souvent complémentaires :
-
d'une part, la mise en place de fonds de fonds – comme le FEI en Europe ou le programme France Investissement géré par CDC Entreprises en France – qui investissent aux cotés d'investisseurs privés dans des fonds de capital-risque gérés par des équipes indépendantes ;
-
d'autre part, en investissant directement, le plus souvent sous forme de co-investissement avec les fonds privés, directement au...
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BIBLIOGRAPHIE
-
(1) - The vital 6 per cent – How high-growth innovative businesses generate prosperity and jobs - National Endowment for Science, Technology and Arts (NESTA) – Research summary (October 2009).
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(2) - CHRISTENSEN (C.M.) - The Innovator's Dilemma : The Revolutionary Book that Will Change the Way You Do Business (Collins Business Essentials) - Harper Paperbacks (2003).
-
(3) - HENDERSON (B.) - The Rule of Three and Four - The Boston Consulting Group (January 1976).
-
(4) - SAHLMAN (W.A.), SCHERLIS (D.R.) - Method for Valuing High-Risk, Long-Term Investments : The « Venture Capital Method » - 52 pages. Publication date : Prod. # : 288006-PDF-ENG (Jul 24, 1987).
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(5) - DUBOCAGE (E.), RIVAUD-DANSET (D.) - Le Capital-risque - La Découverte Collection Repères (2006).
-
(6) - BATTINI (P.), BARRE (R.) - Capital...
DANS NOS BASES DOCUMENTAIRES
ANNEXES
European Venture Capital Association (EVCA) Venture Capital Platform
http://www.evca.eu/about/default.aspx?id=5292#VCP
Association Française des Investisseurs en Capital (AFIC)
L'indicateur Chausson du capital risque
http://www.chaussonfinance.com/indicateur/indicateur.htm
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Colloque : EVCA réunion annuelle de l'EVCA, a lieu tous les ans dans une capitale européenne :
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