Bibliographie & annexes
Présentation
RÉSUMÉ
Le capital-risque apporte une contribution continue au financement de nombreuses innovations de rupture. Cependant, seules certaines jeunes entreprises innovantes de très forte croissance sont financées à l’issue d’un processus de sélection rigoureux. En évolution permanente, l’industrie du capital risque a su s’adapter à la mutation de l’innovation a pris son essor avec le développement du secteur des TIC puis a rapidement intégré le secteur des sciences de la vie. Elle fait aujourd’hui l’objet de beaucoup d’attentes dans les secteurs des technologies propres. Le capital risque est devenu un outil essentiel de l’innovation ouvert, particulièrement adapté à l’innovation allégée.
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Venture capital is making an ongoing contribution to the financing of many disruptive innovations. Only certain high-growth start-ups are funded, following a rigorous selection process. The constantly evolving venture capital industry has adapted to the changing nature of innovation. It took off with the development of the ICT sector, then entered the field of life sciences, and is now keenly awaited in the areas of clean technologies. Venture capital has become an essential tool of open innovation and is particularly well-suited to lean innovation.
Auteur(s)
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Daniel BALMISSE : Ingénieur SUPELEC - Directeur Général Délégué CDC Entreprises
INTRODUCTION
Dans les économies développées, au sein desquelles la croissance est faible, encourager l'innovation est devenu une priorité. Seuls de nouveaux produits ou de nouveaux services, basés sur le développement de nouvelles technologies ou sur la mise en œuvre de nouveaux modèles économiques répondant à des besoins non satisfaits ou non avérés, sont susceptibles de générer le regain d'activité économique attendu. Des entreprises comme Apple, Cisco, Google ou Amazon aux États-Unis, Nicox, Soitec ou encore Parrot en France – dont certaines n'existaient pas il y a vingt ans – illustrent cette nouvelle dynamique basée sur l'entrepreneuriat et l'innovation. Toutes ces entreprises emblématiques occupent une position dominante sur leurs marchés respectifs, mais elles ont également en commun d'avoir bénéficié d'un financement de type capital-risque. Stimuler l'innovation ne saurait s'avérer suffisant sans qu'un écosystème adéquat contribue au financement de celle-ci. Le rôle clé joué par le capital-risque dans l'émergence de nouvelles industries innovantes est à ce titre unanimement reconnu. Les pouvoirs publics des pays développés et de certains pays émergents tentent donc de favoriser ce mode de financement particulièrement adapté à l'innovation. Né au États-Unis après la deuxième guerre mondiale, le capital-risque s'est progressivement implanté dans un nombre croissant de pays : Europe, Israël, Taïwan puis Chine et Amérique Latine. En dehors des États-Unis, le capital-risque reste cependant une industrie encore jeune.
Technique de financement très spécifique, le capital-risque reste cependant assez méconnu dans ses principes de base, y compris de la part des entrepreneurs qui cherchent, quelques fois en vain, l'appui d'un capital-risqueur pour accompagner le développement de leur société. Toute jeune entreprise innovante ne réunit pas nécessairement les caractéristiques requises pour être éligible à ce type de financement.
Souvent considéré comme faisant partie intégrante du capital investissement, le capital-risque moderne occupe cependant une place à part, tant par la nature très risquée de cette activité de financement, que par les techniques très spécifiques qu'il met en œuvre pour maîtriser le caractère incertain du processus de développement de toute jeune entreprise innovante.
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MOTS-CLÉS
start-up financement de l’innovation capital-risque gestion de portefeuille investissement
KEYWORDS
start-up | innovation financing | venture capital | portfolio management | investment
VERSIONS
- Version courante de juil. 2018 par Daniel BALMISSE
DOI (Digital Object Identifier)
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Financement sélectif8. Conclusion
Face à une certaine désaffection de la part des investisseurs institutionnels pour le capital-risque, l'intérêt porté par les grands groupes industriels à ce mode de financement n'a jamais été aussi important. Il y aurait actuellement dans le monde plus de 500 programmes de capital-risque d'entreprises. Ce mode d'investissement est devenu un élément incontournable dans le cadre des stratégies d'innovation ouvertes mises en place par les grands groupes industriels mondiaux. Le modèle linéaire de l'innovation développé par ces acteurs est arrivé à ses limites à la fin du XXe siècle. La diffusion des connaissances scientifiques facilitée par les nouveaux moyens de communications, la mobilité des salariés entre entreprises et entre continents, le développement de l'entrepreneuriat, ainsi que la disponibilité de fonds de capital-risque a conduit à l'explosion d'innovations portées par de jeunes entreprises. Sclérosés par leur organisation et leur tendance naturelle à protéger leurs marchés existants, les grands groupes ne sont pas en situation d'introduire sur le marché les innovations de rupture.
Le succès phénoménal du capital-risque a amené certains d'entre eux à tenter de comprendre cette nouvelle dynamique et à la transplanter au sein de leur organisation. Cela se traduit le plus souvent par la mise en place de capital-risque, souvent sous forme de filiale, visant à financer des projets extérieurs portés par de jeunes entreprises innovantes.
Le capital-risque d'entreprise a connu quelques succès remarquable comme par exemple Intel Capital. Initié par Intel, ce programme a pour objectif de financer les jeunes entreprises innovantes concourant au développement commercial des produits du groupe. De leur coté, les fonds de capital-risque d'entreprise des sociétés pharmaceutiques, dont le pipeline des futurs produits est de plus en plus atrophié, sont désormais très présents dans le financement des jeunes entreprises du secteur des biotechnologies. Les sociétés pharmaceutiques pratiquent également des contrats de partenariats dans le cadre desquels elles financent une partie des besoins de développement en échange, en cas de succès, d'un avantage particulier pouvant aller jusqu'à l'achat du produit développé.
Parallèlement à ce phénomène, la technique du capital-risque se révèle particulièrement bien adaptée à l'innovation allégée permettant le développement d'innovation en prise directe avec...
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BIBLIOGRAPHIE
-
(1) - The vital 6 per cent – How high-growth innovative businesses generate prosperity and jobs - National Endowment for Science, Technology and Arts (NESTA) – Research summary (October 2009).
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(2) - CHRISTENSEN (C.M.) - The Innovator's Dilemma : The Revolutionary Book that Will Change the Way You Do Business (Collins Business Essentials) - Harper Paperbacks (2003).
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(3) - HENDERSON (B.) - The Rule of Three and Four - The Boston Consulting Group (January 1976).
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(4) - SAHLMAN (W.A.), SCHERLIS (D.R.) - Method for Valuing High-Risk, Long-Term Investments : The « Venture Capital Method » - 52 pages. Publication date : Prod. # : 288006-PDF-ENG (Jul 24, 1987).
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(5) - DUBOCAGE (E.), RIVAUD-DANSET (D.) - Le Capital-risque - La Découverte Collection Repères (2006).
-
(6) - BATTINI (P.), BARRE (R.) - Capital...
DANS NOS BASES DOCUMENTAIRES
ANNEXES
European Venture Capital Association (EVCA) Venture Capital Platform
http://www.evca.eu/about/default.aspx?id=5292#VCP
Association Française des Investisseurs en Capital (AFIC)
L'indicateur Chausson du capital risque
http://www.chaussonfinance.com/indicateur/indicateur.htm
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Colloque : EVCA réunion annuelle de l'EVCA, a lieu tous les ans dans une capitale européenne :
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