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RÉSUMÉ
Le capital-risque apporte une contribution continue au financement de nombreuses innovations de rupture. Cependant, seules certaines jeunes entreprises innovantes de très forte croissance sont financées à l’issue d’un processus de sélection rigoureux. En évolution permanente, l’industrie du capital risque a su s’adapter à la mutation de l’innovation a pris son essor avec le développement du secteur des TIC puis a rapidement intégré le secteur des sciences de la vie. Elle fait aujourd’hui l’objet de beaucoup d’attentes dans les secteurs des technologies propres. Le capital risque est devenu un outil essentiel de l’innovation ouvert, particulièrement adapté à l’innovation allégée.
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Daniel BALMISSE : Ingénieur Supelec - Chief Operating Officer - Cathay Capital Private Equity, Paris, France
INTRODUCTION
Dans les économies développées, au sein desquelles la croissance est faible, encourager l’innovation est devenu une priorité. De nouveaux produits ou de nouveaux services, fondés sur le développement de nouvelles technologies ou sur la mise en œuvre de nouveaux modèles économiques répondant à des besoins non satisfaits ou non avérés, sont susceptibles de générer le regain d’activité économique attendu. Des entreprises comme Apple, Cisco, Google ou Amazon aux États-Unis, Nicox, Soitec Parrot ou encore Criteo ou Cellectis en France – dont certaines n’existaient pas dans les années 1990 – illustrent cette nouvelle dynamique fondée sur l’entrepreneuriat et l’innovation. Toutes ces entreprises emblématiques occupent une position dominante sur leurs marchés respectifs, mais elles ont également en commun d’avoir bénéficié d’un financement de type capital-risque. Stimuler l’innovation ne saurait s’avérer suffisant sans qu’un écosystème adéquat contribue au financement de celle-ci. Le rôle clé joué par le capital-risque dans l’émergence de nouvelles industries innovantes est à ce titre unanimement reconnu. Les pouvoirs publics des pays développés et de certains pays émergents tentent donc de favoriser ce mode de financement particulièrement adapté à l’innovation. Né aux États-Unis après la deuxième guerre mondiale, le capital-risque s’est progressivement implanté dans un nombre croissant de pays : Europe, Israël, Taïwan puis Chine et Amérique latine. En dehors des États-Unis, le capital-risque reste cependant une industrie encore jeune.
Technique de financement très spécifique, le capital-risque reste assez méconnu dans ses principes de base, y compris de la part des entrepreneurs qui cherchent, quelquefois en vain, l’appui d’un capital-risqueur pour accompagner le développement de leur société. Toute jeune entreprise innovante ne réunit pas nécessairement les caractéristiques requises pour être éligible à ce type de financement.
Souvent considéré comme faisant partie intégrante du capital investissement, le capital-risque moderne occupe une place à part, tant par la nature très risquée de cette activité de financement que par les techniques très spécifiques qu’il met en œuvre pour maîtriser le caractère incertain du processus de développement de toute jeune entreprise innovante. Les capitaux-risqueurs sont de véritables spécialistes de la création de nouvelles activités grâce à leur méthode d’investissement disciplinée, au développement de compétences hautement spécialisées, à l’alignement d’intérêts recherché entre investisseurs et entrepreneurs. Ils apportent également des conseils et un réseau de clients et de partenaires potentiels à la start-up financée. Confrontés aux problématiques de l’open innovation, les grands groupes pratiquent également le capital risque d’entreprise (Corporate Venture Capital) avec des objectifs plus ou moins clairement établis.
L’objectif de cet article est de donner une vision globale de l’industrie du capital-risque, de ses acteurs et de leur mode de fonctionnement ainsi que des différentes formes et applications du capital risque.
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MOTS-CLÉS
start-up financement de l’innovation capital-risque gestion de portefeuille investissement
VERSIONS
- Version archivée 1 de nov. 2012 par Daniel BALMISSE
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Mécanismes de base du financement
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4. Différentes formes de capital-risque
4.1 Protéiformité du capital-risque
Au-delà de la mise en œuvre de techniques de financement identiques, le terme capital-risque recouvre un ensemble d’activités sensiblement différentes. Celles-ci se différencient en termes de :
-
secteur ciblé – typiquement technologies de l’information et de la communication (TIC), sciences de la vie et désormais technologies propres ;
-
stades de développement des sociétés financées ;
-
origine des capitaux investis, un fonds de capital-risque financier se distingue d’un fonds de capital-risque d’entreprise (corporate venture capital).
Il convient donc de bien définir son besoin et d’identifier les fonds de capital-risque susceptibles de répondre à celui-ci.
HAUT DE PAGE4.1.1 Fonds de capital-risque sectoriels
4.1.1.1 Technologies de l’information et de la communication
Depuis le succès exceptionnel que connut ARD avec son investissement dans la société Digital Equipement Corporation, le secteur des technologies de l’information n’a cessé de constituer la cible privilégiée de l’industrie du capital-risque. La forte propension à l’innovation de ce secteur, ainsi que les rendements croissants générés par certains types de produits et de services, justifient cette focalisation. Les domaines du semi-conducteur, du logiciel, des télécommunications de l’Internet ont ainsi régulièrement généré de beaux succès pour l’industrie du capital-risque.
L’essor de nombreuses start-up dans le domaine du semi-conducteur n’aurait pas été envisageable, compte tenu de l’intensité capitalistique requise, sans la disponibilité d’unités de production de semi-conducteurs utilisable par lesdites start-up dans un modèle économique sans usine (fabless).
les produits dont le coût moyen de production diminue au fur et à mesure que la quantité produite augmente génèrent des rendements croissants. Les produits logiciels...
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Différentes formes de capital-risque
BIBLIOGRAPHIE
-
(1) - The vital 6 per cent - How high-growth innovative businesses generate prosperity and jobs – National Endowment for Science, Technology and Arts (NESTA) – - Research summary (2009).
-
(2) - CHRISTENSEN (C.M.) - The Innovator’s Dilemma : The Revolutionary Book that Will Change the Way You Do Business (Collins Business Essentials) – - Harper Paperbacks (2003).
-
(3) - HENDERSON (B.) - The Rule of Three and Four – - The Boston Consulting Group, January (1976).
-
(4) - SAHLMAN (W.A.), SCHERLIS (D.R.) - Method for Valuing High-Risk, Long-Term Investments : The « Venture Capital Method » – - 52 pages. Publication date : Prod. # : 288006-PDF-ENG, Jul 24 (1987).
-
(5) - DUBOCAGE (E.), RIVAUD-DANSET (D.) - Le Capital-risque – - La Découverte Collection Repères (2006).
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...
DANS NOS BASES DOCUMENTAIRES
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Les enjeux de l'innovation ouverte
ANNEXES
Invest Europe (précédemment European Venture Capital Association (EVCA) Venture Capital Platform)
https://www.investeurope.eu/about-us/invest-europe-governance/platforms/
Association Française des Investisseurs pour la Croissance (AFIC)
L’indicateur Chausson du capital risque
http://www.chaussonfinance.com/indicateur/indicateur.htm
HAUT DE PAGE
Colloque : Venture Capital Forum de Invest Europe dédiée au capital-risque (précédemment EVCA), a lieu tous les ans dans une capitale européenne :
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Entraînez vous autant que vous le voulez avec les quiz d'entraînement.
2/ Test de validation
Lorsque vous êtes prêt, vous passez le test de validation. Vous avez deux passages possibles dans un laps de temps de 30 jours.
Entre les deux essais, vous pouvez consulter l’article et réutiliser les quiz d'entraînement pour progresser. L’attestation vous est délivrée pour un score minimum de 70 %.
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